SQLITE NOT INSTALLED
Инвесторы все больше беспокоятся о стабильности финансовых компаний. В деривативных контрактах стороны соглашаются обмениваться денежными потоками на основе цены базового актива. Например, фермер, выращивающий кукурузу, желающий зафиксировать цену, которую он получает за свой урожай, может продать фьючерсный контракт, который будет платить ему больше по мере падения цены его кукурузы, фиксируя его финансовый результат. Проверить финансовый результат можно тут https://liccontragent.ru/.
При организованном обмене производными ценными бумагами клиринговая палата выступает в качестве посредника, выступая в качестве контрагента для каждой стороны сделки и гарантируя исполнение, если одна из сторон не выполняет свои договорные обязательства. Эта договоренность позволяет инвесторам торговать с уверенностью.
Почему клиринговая палата является менее рискованным контрагентом?
В качестве посредника биржевая клиринговая палата компенсирует длинные и короткие позиции, управляя своей чистой подверженностью риску стоимости контракта почти до нуля. Его основной риск заключается в том, что сторона может не выполнить свои обязательства. Чтобы защититься от этих убытков, клиринговая палата ежедневно отслеживает позиции своих членов и взимает небольшие комиссионные за каждую сделку для капитализации.
Он также требует, чтобы торговые партнеры выполняли определенные требования к капиталу и вносили средства для обеспечения выполнения контракта. Поскольку цены на ценные бумаги колеблются, контрагенты должны ежедневно осознавать свои убытки или рисковать ликвидацией своих позиций, процесс, называемый переоценкой по рынку. Эта договоренность требует, чтобы контракты были стандартизированы и активно торговались, чтобы расчетные палаты располагали необходимой информацией для переоценки по рыночной стоимости.
Чем отличается внебиржевой (OTC) рынок деривативов?
На внебиржевых рынках сделки заключаются между контрагентами, такими как брокеры-дилеры, компании и хедж-фонды. Процесс переговоров позволяет сторонам настраивать контракты, что предотвращает их продажу на организованных биржах. Без расчетной палаты контрагенты берут на себя кредитный риск друг друга. Многие предположили бы, что эти различия означают, что на самом деле это не рынок, а просто серия частных переговоров.
Оценка риска конкретного контрагента затруднена непрозрачностью их финансового положения. Хотя крупные финансовые учреждения могут публиковать квартальные или полугодовые финансовые отчеты, оценка риска их позиций на основе этой информации является сложной задачей.
Как риск контрагента связан с текущей нестабильностью финансового рынка?
Когда крупная сторона не выполняет свои обязательства, это может поставить под угрозу финансовую устойчивость ее контрагентов, что, в свою очередь, увеличивает риск дефолта и так далее. Поскольку условная стоимость рынков деривативов превосходит наличные рынки (иногда более чем в 10 раз), этот каскадный эффект может нанести вред финансовой системе.
Рынки внебиржевых деривативов довольно хорошо поглощают небольшие идиосинкразические дефолты. Влияние дефолтов крупных контрагентов менее очевидно. Lehman Brothers был значительным игроком на рынке деривативов, но не одним из крупнейших контрагентов. AIG является одним из крупнейших контрагентов и была взята под крыло Минфина США из-за опасений системных последствий дефолта.
Как осуществляется управление рисками контрагента без клиринговой палаты?
Риск управляется путем выбора и мониторинга контрагентов. Кредитные рейтинги являются важной частью этого процесса мониторинга. Однако незадолго до банкротства Lehman Brothers получил рейтинг «А». Таким образом, рейтинги могут медленно отражать внезапные изменения в финансовом состоянии и неадекватны сами по себе.
Управляющий фондом должен проводить независимый анализ кредитного риска своих контрагентов. Контракты часто включают процедуры для требования начальной маржи по сделкам и последующих корректировок маржи по мере колебаний позиций, аналогично клиринговой палате, но на менее частой основе. Риск также управляется путем ограничения воздействия на любого отдельного контрагента, диверсификации кредитного риска.
Однако эти меры ограничены перед лицом системного падения доверия к рынкам капитала.
Возможен ли переход внебиржевого рынка на модель расчетной палаты?
Большая часть внебиржевых рынков деривативов характеризуется индивидуальными неликвидными контрактами. Это отсутствие стандартизации несовместимо с активно торгуемым рынком, а неликвидность затрудняет оценку позиций по рынку.
Расчетная палата на базе дилера потребует соответствующей капитализации и индивидуальных методов управления рисками. В противном случае риск может быть просто передан от отдельных дилеров и сконцентрирован в одном месте в расчетной палате. Частичным решением может стать более ограниченный расчетный центр, специализирующийся на ликвидных и стандартизированных деривативах.